ESTRUTURA DE CAPITAL DAS EMPRESAS LISTADAS NA B3: PECKING ORDER VERSUS TRADE-OFF E A INFLUÊNCIA DE INDICADORES FINANCEIROS

Este estudo testa empiricamente o modelo tradicional de trade-off contra o modelo de estrutura de capital pecking order, usando dados das empresas listadas na B3. Uma amostra reunida de 205 empresas publicamente listadas de 2010 a 2018 é usada para estabelecer a relação entre alavancagem e seus determinantes usando os métodos generalizados de momento do cenário econométrico. Os resultados mostram que o padrão de financiamento das empresas brasileiras é consistente com ambos os modelos, havendo um equilíbrio entre a utilização do endividamento interno e o externo. As variáveis de endividamento geral e alavancagem apresentaram maior significância, assim como as variáveis de controle: dividendos, retorno sobre investimento e tamanho da empresa. Um modelo de índice de valor agregado foi proposto como matéria de contribuir para os stakeholders que investem na bolsa de valores. O resultado foi que 76 empresas utilizaram mais capital externo do que interno em algum momento do período analisado, mas mesmo assim não deixaram de gerar valor para o acionista corroborando com a teoria que a estrutura de capital é irrelevante.